LPR降幅刷新纪录！释放什么信号？如何影响市场？
如果要盘点今日的财经新闻，最引人注目的莫过于上午9点15分公布的2月LPR报价。尽管市场早已敏锐地捕捉到一些信号——央行主管的金融时报曾表示，贷款利率仍有下行空间。然而，本次“降息”的幅度仍属大超预期：1年期LPR如预期中的“按兵不动”，维持3.45%；而5年期LPR则意外下调25个基点至3.95%，这一降幅刷新了自LPR改革以来的最高记录。（注：1个基点=1 BP=0.01%）图：LPR改革以来历次调整情况（来源：Wind）LPR大幅调降释放了什么信号？如何影响与我们息息相关的房贷与资本市场？接着看，挖掘基带你好好捋一捋。1►LPR下调如何影响房贷？LPR下调对房贷具体有什么影响？我们不妨分情况讨论。情况一：正在考虑贷款买房无论是几套房，银行提供的商业贷款利率是在贷款市场报价利率（LRP）的基础之上加点确定的，主要参照5年期LPR。例如在去年12月15日新规之后，北京城六区首套、二套利率政策下限分别调整为5年期LPR+10个基点、5年期LPR+60个基点。随着本次5年期LPR的调降，倘若当前选择以贷款的方式购房，以商业贷款100万元、30年的等额本息还款计划为例，每月的月供将下降约145元，需偿还的利息总额将减少约5.2万元。（来源：21世纪经济报道）截至去年12月底，个人住房贷款加权平均利率已来到3.97%。（来源：证券时报）考虑到当前首套房商贷利率的下限是LPR-20BP，本次5年期LPR下调25BP后，房贷利率下限便来到了3.75%附近。当然，本次“降息”对一线城市的影响更为显著，上海、广州、深圳的首套房贷利率将低于4%，进入“3时代”。参照历史水位线，2008年底首套房贷款利率一度达到4.158%（在5.94%的基础上打7折）。由此可见，无论个体对吸引力的感知几何，这无疑是自房贷利率与LPR挂钩以来“优惠力度”最大的一轮了。情况二：已买房正在还房贷那么，对于已经买房正在还房贷的朋友，房贷利息会降低吗？值得注意的是，能否受益于本次“大幅降息”还要因人而异。贷款合同上有两大指标需要关注，一是定价基准，二是利率调整日。“贷款人”的定价基准通常都是LPR加点，那么此时就需要再次审视利率调整日相关约定，一般有两种情况：一是贷款发放日的对应日，例如贷款是6月30日发放的，那么每年的6月30日就是重定价日；二则可能定于每年的1月1日。等到重定价日当日，房贷利率将按照最新LPR报价利率加上合同约定的基点得出新的利率，并在下一周期执行。因此，如果贷款合同上的重定价日在1月1日-2月20日之间，则本次 “降息”在2024年内就不会对这批贷款人的房贷利率产生影响；如果重定价日为2月21日-12月31日，则可以在对应周期内享受下降25BP后的房贷利率。当日，也有部分朋友购房全部使用的是公积金贷款，或者贷款合同在2019年10月以前签约，沿用了固定利率，您的房贷就和此次LPR调整无关了。2►“超预期”之下，传递出哪些信号？从过去经验看，“逆回购利率-MLF利率-LPR” 同步调降，通常可以视为一次完整的降息过程。MLF的英文全称是Medium-term Lending Facility，为了简单好记，大家称其为“麻辣粉”。MLF是指各大银行将手中的国债、央行票据等质押给央行后，央行给各大银行提供的一种特殊贷款。以往在MLF与LPR之间有个简单的换算公式：LPR=MLF利率+银行平均加点。这个加点幅度主要取决于报价行自身的资金成本、市场供求、风险溢价等因素。由此可见，本次LPR调降的超预期之处有二：一是2月18日公布的本月MLF仍然按兵不动，LPR与MLF的调降罕见未同步；二是幅度空前，且“非对称调降”，5年期LPR大降而1年期LPR不变。从本次突破“范式”的降息，可以窥见金融工作会议后央行政策思路变化。在稳汇率与稳经济的选择题中，央行给出了“降”心独具的答案。关于LPR与MLF未同步——体现的是“革新”思路，在汇率压力下注重实体经济与政策灵活性，推动金融向实体经济让利，降低实际利率水平。中期借贷便利（MLF）与贷款市场报价利率（LPR）的联动降息并非一成不变，前有2023年8月5年期LPR不降为下调存量房贷利率打开空间，现有5年期LPR率先调降兼顾稳汇率与稳地产，意味着后续MLF与LPR有依照各自逻辑进行操作的空间——MLF关注汇率，而LPR则注重实体，存款利率市场化可为银行息差打开空间。此外，虽然市场对今年美联储降息节奏与幅度的预期存在分歧，但在降息的大方向上已经凝聚了高度共识，这在一定程度上为国内货币政策创造了灵活的操作空间。关于“非对称调降”——意在“救急”地产，在助力楼市量价尽快企稳的同时，也释放出“稳地产”的进一步信号。事实上，本轮堪比2020年初的货币宽松密度，反映的是更强的政策在年初发力的诉求。从节前央行超预期降准、地产白名单加速推进及信贷投放量创同期新高，到节后国常会及各地方部委显示的“坚定信心、鼓足干劲”、再到本次非对称降息，足以体现政府对今年“开门红”成色更为重视。在3月两会召开之前，可能成为产业政策和宏观经济政策的密集出台期，包括两会上的2024年赤字率也存在上调的可能性。（来源：东吴证券）3►如何影响资本市场？股、债怎么投？债市方面：LPR下调对债市的影响取决于两股力量的博弈。一方面，由于债券价格与市场利率呈反方向变动，LPR利率下调将使得利率中枢整体下移，利好债券价格表现；另一方面，LPR下调通常会释放“宽信用”信号，进而推动实体融资规模增长，信用扩张增加的资金需求可能对债市形成挤压。考虑到经济基础有待夯实、货币政策尚未转向，如若出现调整或是获利止盈，回调空间有限，建议保持中性仓位，关注政策面（两会等）、资金面情况。A股方面：从理论上说，“降息”将带来更为充裕的流动性，缓解分母端估值的压力，对于股市形成利好。但A股似乎并没有如期“全面爆发”，而是选择了低开后小幅震荡收涨。究其原因，降息在短期对股市的影响本就具有不确定性。复盘历史，历次降息后，A股在未来5天、10天的表现涨跌参半，并未刻画出一道清晰的轨迹。往深处看，货币政策的影响有些类似于潺潺流水，渗透至金融数据的湖面、实体经济的田野，尚需时间的沉淀，居民的预期扭转可能更加滞后。但如果把时间轴拉长，LPR调降的目的在于刺激融资需求回升，融资需求回升又会进一步带动经济增长企稳回升，从而有望对股市形成支撑。当前正处于宏观经济“弱复苏”的大环境，叠加“降息”后较为宽裕的流动性，更容易催生与经济相关性较小板块的主题性行情，从历史数据来看，小盘成长风格短期占优的概率更高。从中期来看，行业又将逐步轮动至顺周期的建筑、消费等。从这个角度看，Sora模型引爆的新一轮“AI+”热潮仍然有望继续活跃，预计仍将围绕上游算力、数据、大模型和下游应用等分支轮动和高低切换，但也将逐步进入到去伪存真的阶段。当AI应用迈入真正元年，需进一步甄别产业趋势真正受益的方向。最后，挖掘基想说几句心里话，短短一个兔年龙年交替之际，A股的大起大落再一次体现得淋漓尽致。今日市场探底回升，3500家上涨、百股涨停、无一跌停，已经在一定程度上体现出在经历了“极端”磨砺与充分出清后的韧性。当下，我们已经依次见证了A股的经济底、政策底、盈利底、估值底、情绪底，“五重底”之后，情绪的弹簧已经随时准备向均值暴力反弹，并且必然会在这一过程中，将积蓄的动能悉数奉还。《所罗门的伪证》中写道：“新年”这个词是有魔法的。从旧年一步跨入新年，所有的事物似乎都会“重启”。新年伊始，一切都将豁然开朗。愿“豁然开朗”，当“乘风化龙”。今天就说到这里，祝大家投资理财顺利~风险提示本资料观点仅供参考，不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。以上内容不构成个股推荐。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。管理人不保证盈利，也不保证最低收益。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，入市须谨慎。
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